M2增速創近兩年新高 央行談降準:還有下調空間,但有限

  每經記者 邊萬莉    每經編輯 易啟江   

  1月16日,人民銀行公布了2019年金融統計數據、社會融資規模存量統計數據、社會融資規模增量統計數據,并召開數據解讀發布會。

  數據顯示,12月末,M2同比增長8.7%,創近兩年新高;社會融資規模存量為 251.31 萬億元,同比增長10.7%;2019年社會融資規模增量累計為25.58萬億元,比上年多3.08萬億元。值得一提的是,社會融資規模統計還納入了“國債”和“地方政府一般債券”。

  會上,人民銀行就2019年數據及社融統計口徑變化、降準降息等市場關注的問題進行了解讀。

  社融納入國債地方債

  初步統計,2019年末社會融資規模存量為251.31萬億元,同比增長10.7%;2019年社會融資規模增量累計為25.58萬億元,比上年多3.08萬億元。

  中國民生銀行首席研究員溫彬分析,2019年12月末,人民幣貸款余額153.11萬億元,同比增長12.3%,增速雖比上年下降1.2個百分點,但信貸結構進一步優化。一是加大對公司類貸款投放,特別是加大對民營和小微企業信貸投放;二是提高中長期貸款的比重,新增中長期貸款占全部新增貸款的比重為67.4%。銀行業通過加大對普惠金融、先進制造業、基礎設施等的領域的信貸支持,發揮了金融在“六穩”中的關鍵作用。

  值得一提的是,社會融資規模統計口徑將較之前有所變化。據央行調查統計司司長阮健弘介紹,從2019年12月起,人民銀行進一步完善社會融資規模統計,將“國債”和“地方政府一般債券”納入社會融資規模統計,與原有“地方政府專項債券”合并為“政府債券”指標。

  阮健弘表示,社會融資規模是重要的統計指標。2011年,人民銀行開始使用社會融資規模指標后,該指標比較好地反映了金融支持實體經濟力度。社會融資規模大體分為信用類和權益類兩部分。其中,信用類是利用信用工具對實體經濟支持;權益類是對實體經濟的股權支持。一直以來,人民銀行都是在根據經濟金融發展的狀況,適時完善統計口徑,更好地反映金融對實體經濟的支持力度。

  她認為,從國際經驗和實際情況來看,把全部的債券納入社會融資規模統計,有利于政策的制定和實施,既能反應貨幣政策,又能反映財政政策!翱陀^上,我們也需要這樣一個指標!

  關于統計指標的穩定性,阮健弘表示,將“國債”和“地方政府一般債券”納入社會融資規模統計后,2019年底社會融資存量是251.31萬億元;政府債券余額是37.73萬億元,占社會融資規模存量的比重是15%。社融規模完善后同比增長10.7%,比完善前的增速低0.1個百分點。

  M2增速創近兩年新高

  數據顯示,12月末,廣義貨幣(M2)余額198.65萬億元,同比增長8.7%,增速分別比上月末和上年同期高0.5個和0.6個百分點;狹義貨幣(M1)余額57.6萬億元,同比增長4.4%,增速分別比上月末和上年同期高0.9個和2.9個百分點;流通中貨幣(M0)余額7.72萬億元,同比增長5.4%。全年凈投放現金3981億元。

  值得一提的是,M2同比增長8.7%,增速創近兩年新高。上一次M2增速大于8.7%的高位出現在2017年11月末,彼時M2同比增長9.1%。對此,阮健弘表示,“M2增速有所回升,這是人民銀行堅持穩健的貨幣政策,堅持逆周期調控,政策針對性和實效性效果明顯體現的結果!

  她進一步指出,2019年,人民銀行會同相關的金融管理部門,適時運用多種政策工具,在豐富銀行補充資本金的資金來源方面,做了很多工作,適時降低存款準備金率,提升了商業銀行貸款投放能力,推動了M2增速的企穩回升。這主要表現在三個方面,分別是銀行貸款保持較快增長、銀行債券融資持續保持較快增長、商業銀行以股權投資的形式對非銀行金融機構融出的資金規模降幅在收窄。

  在溫彬看來,2019年末M2同比增長8.7%,超出市場預期。主要受兩個因素影響,一是全年人民幣貸款增加16.81萬億元,同比多增6439億元,派生存款增加;二是去年12月份我國貿易順差467.9億美元,為去年下半年以來新高,隨著人民幣匯率由貶轉升,預計外匯占款改善,增加基礎貨幣投放。

  另外,M1同比增長4.4%,創近6個月新高。2019年6月、7月、8月、9月、10月、11月、12月的M1增速分別為4.4%、3.1%、3.4%、3.4%、3.3%、3.5%、4.4%。

  對此,阮健弘認為,M1保持平穩增長?傮w看,目前銀行體系流動性合理充裕,2019年末超儲率2.4%,貨幣派生能力較強,貨幣乘數處于較高水平,對實體經濟支持力度不斷增強?梢哉f,當前金融體系更加健康,流動性向實體經濟傳導渠道更加通暢,從金融數據來看整體向好。

  存準率還有下調空間

  關于降準降息相關的話題,央行貨幣政策司司長孫國峰表示,隨著利率市場化改革的推進,應當更加關注實際利率的變化。

  他指出,去年市場利率整體下行,流動性保持合理充裕。2019年8月,人民銀行發布改革完善貸款市場報價利率(LPR)形成機制的公告,推動貸款利率“兩軌并一軌”,推廣LPR運用,打破貸款利率隱性下限,促進降低小微企業融資成本。

  孫國峰表示,8月份以來,全國銀行間同業拆借中心已5次發布新機制下的LPR,1年期LPR較同期限基準利率下降了20個基點。隨著LPR報價穩中有降,企業貸款利率顯著下降。2019年11月,企業貸款加權平均利率為5.19%,較上年高點下降0.41個百分點,為2017年下半年以來的最低水平。2019年12月末,新發放貸款中運用LPR的占比已達到90%;新發放的1年期及以內企業貸款中,利率低于3.915%(即1年期貸款基準利率的0.9倍)的占比超過16%。

  對此,中國銀行研究院研究員梁斯也分析指出,去年下半年銀行貸款額度有限,部分提高了銀行的議價能力,也在一定程度上影響了LPR改革的效果。近期經濟有轉暖跡象,企業生產經營預期向好,銀行信貸額度充足,LPR改革效果將開始顯現,市場利率與最終貸款利率聯動效應將增強。

  梁斯認為,從當前經濟環境和市場環境看,貨幣政策在大方向上是偏向“寬松”的“穩健”,但作為總量政策,貨幣政策在解決結構性問題上存在局限性,因此并不適合走向市場理解的“寬松”。包括LPR報價、貨幣政策工具的使用,一方面要以堅持為實體經濟減負的目的,增強企業融資可得性,降低企業融資成本。另一方面要做到松緊有度,令各類主體適應正常的貨幣環境,避免出現“大水漫灌”導致政策過度寬松,繼而推升杠桿率乃至誘發金融風險。

  孫國峰認為,觀察是否降息重點還是看貸款實際利率,實際利率水平明顯下降,特別是小微企業貸款利率明顯下降,2019年前11個月,五家大型銀行新發放普惠性小微企業貸款平均是4.73%,比2018年平均水平下降0.7個百分點。他表示,存款基準利率仍將長期保留,未來人民銀行將根據經濟形勢變化等,適時適度進行調整。從國際和國內綜合來看,進一步下調存款準備金率還有空間,但空間有限。

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