小心踩雷!13000億商譽之下,最危險的23家上市公司(附名單)

  A股的13900億商譽,再次面臨考驗。

  昨日(1月14日)晚間,天廣中茂(002509)一則業績“變臉”公告,將7.1億元的商譽推到了減值的懸崖邊緣,亦導致2019年業績遭遇“黑天鵝”:

  預計2019年度歸屬于上市公司股東的凈虧損金額將達21.6億元至30.5億元,上年虧損4.515億元。

  

  而早在2019年三季報中,天廣中茂預計2019年的歸母凈利潤將虧損1.8-3.2億元。意味著,此次業績變臉幅度超過1100%,令5.1萬股東大跌眼鏡。

  受此影響,今日(1月15日)開盤,天廣中茂股價大幅低開、暴跌逾8%,盤中一度觸及跌停。截止收盤,其總市值僅剩33.6億元,幾乎約等于2019年預虧金額上限。

  

  2019年幾乎虧掉整個上市公司的總市值,天廣中茂,何至于此呢?其在公告中解釋稱:

  公司對2019年的主要資產進行核查,認為部分資產存在減值跡象。

  其中,2015年收購的廣州中茂園林建設工程有限公司、電白中茂生物科技有限公司時所形成的商譽,存在明顯的減值風險。

  本著謹慎性原則,擬對上述事項計提減值準備,減值金額需經會計師事務所審定后確定。

  而據Wind數據顯示,截止2019年三季度末,天廣中茂的商譽金額為7.11億元,即使全額計提減值準備,亦與21-30億元的預虧幅度相差甚遠。

  對此,深交所高度關注,并在第一時間向天廣中茂下發了關注函,要求其說明:

  1、擬計提商譽減值準備的具體金額,在2019年計提的原因及合理性;

  2、前后兩次業績預告存在明顯差異的原因,是否存在利用資產減值進行進行業績“大洗澡”的情形。

  警惕!商譽減值潮再起

  天廣中茂,或許只是商譽減值“大軍”中的一員。

  臨近業績預告披露的截止日(2020年1月31日),越來越多業績預告競相“報憂”,商譽減值潮再起。

  12月30日,慈星股份(300307)發布了一則風險提示公告,計提商譽及無形資產減值準備超6億元,直接導致2019年全年業績虧損超7.2億元,次日股價直接遭遇一字跌停;

  

  1月11日,北斗星通(002151)計提2019年商譽減值預計5.3億元,導致全年業績虧損超5.5億元,而2018年盈利超1億元;

  昨日晚間,吉藥控股(300108)披露2019年度業績預報,巨虧將超過15億元,罪魁禍首仍是商譽減值,減值金額亦高達5.5億元;

  ......

  而值得警惕的是,2019年年報商譽減值的高峰期,或許還在后面。據Wind數據統計,過去3年含有商譽減值預警的業績預告的集中披露時間集中在1月25日-1月31日期間,其中30、 31日最為突出。

  

  由于2020年春節較早, 2019年報業績預告集中披露的時間有可能提前至1月20日至1月23日。因此,投資者仍需對商譽減值風險提高警惕。

  A股商譽創新高:超13000億!

  2013-2015年期間,A股經歷了史上并購的最高峰,而部分上市公司并購的資產是明顯被高估的,因此積累了巨額商譽。

  一旦并購資產未能產生預期業績,便面臨較大的減值風險。而近2年以來,中國經濟增速下行、信用環境收緊,疊加業績對賭協議到期的數量增加,A股的商譽減值筆數、規模正在快速提升。

  此前,證監會發布的《會計監管風險提示第8號——商譽減值》明確:

  收購合并所形成的商譽,必須每年進行減值測試,不得以并購方業績承諾期間為由,不進行測試。

  一旦商譽計提減值,是不能轉回的,等同于直接虧損,將直接影響上市公司年度業績。

  2018年,A股發生的商譽減值大潮便是最直觀的案例。那一年,僅商譽減值一項便吞蝕了利潤1667億元,很多企業因商譽減值一事出現了大幅虧損,導致股價暴跌。

  

  2019年以來,A股的商譽總值增速雖然放緩,但總規模仍處于高位。

  據Wind數據統計,截至到2019年三季報,A股上市公司的商譽合計達到13850億元,較2018年年底增加了746億元,增速創下歷史新低,商譽總額占兩市上市公司總凈資產的比重為3.11%。

  

  面對13850億元的商譽,廣發證券指出,2019年年報的商譽仍需進一步消化,但壓力與風險將小于2018年。預計2019年A股整體商譽減值比例在2.3%-3.5%之間,即整體商譽減值規模約為301億-459億之間。

  

  整體來看,市場人士普遍認為,2019年的商譽減值風險相比于2018年有所好轉。

  13000億商譽之下,誰最危險?

  商譽減值測試,一般都會在年底,因此每年年末便是商譽減值的高發地帶。

  借鑒2016、2017年年報經驗,商譽減值對A股整體行業的影響有限,但短期內對具體個股股價影響尤為顯著,建議謹慎規避具有較大減值風險的個股。

  參考2019年三季報,如果你持有的股票,于3季報末仍存在巨額商譽,務必重視其收購企業的經營情況,謹防飛出“黑天鵝”。

  據全景財經(p5w2012)統計,截止2019年三季度末,A股共有2070家上市公司存在商譽,其中,商譽余額最高的是中國石油(601857),2019年3季度的商譽余額高達430億元。以下15家上市公司的商譽余額均超100億元。

  

  需要指出的是,商譽余額高并不代表商譽減值風險高,商譽減值的風險與所并購的子公司未來現金流密切相關,亦可以理解為與并購資產的經營業績有關。

  而比商譽余額危險程度更高一級的是商譽余額占凈資產的比例巨大。因為一旦商譽占凈資產比例過高,計提減值對上市公司業績的打擊或是毀滅性的。

  上市公司不僅業績可能由賺轉虧,資產負債率提升,借款難度提高,甚至可能出現流動性危機。

  據Wind數據統計,截止2019三季度末,共有23家上市公司商譽余額占凈資產比例超85%。另外,更有12家上市公司的商譽規模竟超過凈資產。

  

  以商譽/凈資產超 85%的23只個股為例,多達9只屬于傳媒行業。從凈利潤的角度來看,更有11只于2019年前三季度業績為負,而盈利的上市公司的凈利潤均不足商譽的10%。

  上述上市公司,一旦計提全部或部分商譽減值損失,無疑是不可承受之重。

  廣發證券提示,2019年的商譽減值集中爆發的時間點,有可能提前至1月20-23日期間,建議投資者適當提前規避具有較大商譽減值風險的個股。

特色專欄

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